世界观焦点：三角防务搜集息整合（自用）

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1、竞争对手主要是拥有大型模锻液压机的二重（8w吨）、中钛青锻（6.5w吨）、南山铝业（5w吨），中钛青锻因为位置原因（青岛）、南山铝业没有进入军机产业链中，所以三角防务的主要竞争对手就是二重，以及可能研发出大型模锻液压机的中航重机。至少在平衡没有被打破之前，需求就是二重和三角消化了。

2、现金流不尽如人意，一是扩产，在横向比较中行业内三角防务是最为激进的一个。二是行业共性，查看一下财报发现应收账款90%是账期1年内，且有做坏账计提，但是近三年没有发生过坏账核销，管理层也说过历史上没有坏账，这一点还是有可度的。

3、护城河一、位置（阎良区、航空基地是中国航空事业核心承载地,也是中国唯一、世界最大的航空全产业链聚集区。）二、资质装备在量产前会经历设计、研究、试验、试飞、验证、改型、定型等漫长的阶段，相关配套锻件的设计和试制在装备的设计期间即已同步展开，争取成为该装备型号的供应商之一。三、市场前景飞机中的机体结构占飞机总价值的20%，而锻件在机体结构中的价值占比是9%。2万亿的军机需求✖️7%的锻件含量=1400亿元。四、计划属性军工行业具有类计划经济属性，产业链配套公司不可能在未确认未来需求的情况下贸然大规模扩产。华秦科技（隐身涂层）在建工程增长12525%、中简科技（军用碳纤维）在建工程增长690%，中航西飞（整机）合同负债275%。爱乐达为成飞配套份额最大的机加供应商合同负债88%。五、激励解锁条件23年7.8亿，pe23，24年10亿，18pe。

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