百克生物(688276)：疫苗管线次第花开 带状疱疹疫苗迸发新增长点

事件

【资料图】

百克生物股份发布2023 年半年报业绩公告：2023 年上半年实现营业收入5.596 亿元，同比增长26.93%；归母净利润1.114 亿元，同比增长51.39%；扣非后归母净利润1.064 亿元，同比增长49.05%；基本每股收益0.27 元/股，同比增长50%。

投资要点

带状疱疹疫苗注入新活力

2023 年Q2，实现营业收入3.80 亿元，同比增长25.44%，环比增长111.90%； 归母净利润0.93 亿元， 同比增长65.32%，环比增长405.97%，主要系公司于 2023 年初取得带状疱疹疫苗《药品注册证书》，并于 4 月首次获得批签发，贡献了Q2 的主要增量，截止2023 年8 月20 日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发15 批次，预计总计为45-60 万支左右，公司积极推进该疫苗的各地准入及销售工作，目前已完成20 余省份的招标准入并陆续实现销售，收入有一定幅度增加。

mRNA 技术平台傍身，未来可期

公司依托四大技术平台：“病毒规模化培养技术平台”，“制剂及佐剂技术平台”，“基因工程技术平台”和“细菌性疫苗技术平台”先后孵化Vero 细胞狂犬疫苗、水痘减毒活疫苗、冻干鼻喷流感疫苗和带状疱疹减毒活疫苗并成功获批，其中冻干鼻喷流感疫苗为国内独家剂型，带状疱疹疫苗为国产首发品种，是国内首个用于 40 岁及以上人群的带状疱疹疫苗。上半年公司与传信生物签订投资协议，加快了公司“mRNA 疫苗技术平台”的建设。传信生物于2021 年与Acuitas 签订合同，通过非独家授权方式，授权传信生物使用其 LNP 递送技术。该递送系统已经过临床验证，本次投资助力公司建设 mRNA 平台技术并拓展应用，促进公司实现产品及技术多元化，进一步提升公司研发实力及可持续发展能力。

盈利预测

我们预测公司2023E-2025E 年收入分别为18.00、23.20、29.51 亿元，归母净利润为3.70、5.82、8.15 亿元，EPS 分别为0.90、1.41、1.97 元，当前股价对应PE 分别为55.7、35.4、25.3 倍，考虑到带状疱疹尚处于市场开发阶段，市场竞争格局良好，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

政策风险、疫苗销售不及预期、疫苗竞争加剧、研发不及预期等风险。

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