透过百奥家庭互动（2100.HK）中报，来看复苏、潜力两大关键词

今年以来，AI产业的技术突破下，市场对于TMT板块的关注度迅速升温。

(资料图片仅供参考)

单以上半年市场表现来看，资金扎堆涌入TMT板块，频频出现“成交高度拥挤”区间。中长期而言，机构仍一致看好TMT板块的增长潜力，板块或有望迎来新一轮阶段行情的左侧布局良机。例如，中银证券表示，下半年TMT仍是最大主线；天风证券表示，TMT是未来1-2年最有可能形成基本面β的板块之一。

这一热潮下，游戏行业作为AI技术最有可能率先落地的场景之一，在与科技创新共振下，游戏企业能够快速实现降本增效和创新增收，并出现新的应用场景和商业模式，驱动行业成长性和估值中枢提升。行业正逐渐呈现出明显的复苏态势，背后不乏蕴藏着一些值得关注的机会。

在当下的港股中报窗口期间，许多游戏公司在追求回报的同时，更在聚焦自身，提高研发效率，以取得更大的确定性。

百奥家庭互动或是一个不错的观察例子，稳健增长的收入表现和明显收窄的亏损情况，彰显出其在行业复苏趋势下强劲的业务韧性和增长潜力。

财报显示，上半年，百奥家庭互动实现营收4.51亿元人民币，同比增长55.6%；经调整净亏损为315万元人民币，同比收窄59.8%。一方面，公司持续加大研发投入，快速提升自主游戏开发能力和用户体验，使收入实现可观增长；另一方面，公司降本增效，增加的销售及市场推广开支被部分同期的行政开支减少抵销。

透过这份成绩单，百奥家庭互动还释放出哪些关键信息？不妨围绕游戏行业的发展趋势、百奥家庭互动的战略聚焦两个方面，以更长期的视角来做价值判断，或许能看到背后行业的复苏和企业的持续发展潜力。

复苏：政策市场技术共振，行业发展拐点已现

站在行业视角而言，游戏行业作为复合型文化内容产品，还具备深厚的科技属性，有着较大的发展潜力和吸引力。

从今年上半年的趋势来看，无论是政策变化、市场动态，还是技术升级，游戏行业的发展都已呈现出明显的复苏迹象，拐点或已显现。

其一，政策端释放积极信号，游戏行业逐渐恢复快节奏的发展步调。

自去年11月起，国内游戏版号发放稳定性呈常态化。截至目前，今年获批的国产游戏版号数量已达到610个，基本覆盖头部公司和腰部公司的重要产品。以月平均发放数量计算，2023年月平均版号数量为87.2个，远超2022年66.86个的月平均版号数量。

与此同时，进口游戏版号也正逐渐恢复发放，去年12月，进口版号时隔17个月后再度恢复发放，共获批44款，并于今年3月再次发放20款进口版号。

其二，市场端出现明显回暖，销售收入和用户规模持续增长，板块迎来修复。

据《2023年1-6月中国游戏产业报告》指出，2023年1月至6月，中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，环比增长22.16%。其中，移动游戏市场实际销售收入1067.05亿元，环比增长29.21%，回暖势头强劲。客户端游戏市场实际销售收入为329.43亿元，同比增长7.17%。同时期内，国内游戏用户规模为6.68亿，同比增长0.35%，达到历史高点。

对此，中国音像与数字出版协会第一副理事长、中国音数协游戏工委主任委员张毅君表示到，“按照目前的趋势运行，预计下半年将会出现较为强劲的触底反弹。”

其三，技术端AI革命的带动，打破游戏制作的“不可能三角”，实现降本增效。

游戏本质上是技术驱动的一种文化表达方式，随着以ChatGPT为代表的大语言模型形成人工智能的新范式，助推了AIGC的新一波浪潮，也对游戏内容的生产效率和模式带来颠覆式变革。浙商证券指出，“AI 技术介入游戏生产，游戏的营销、制作和运营环节均将被重塑。”

换句话来说，中短期而言，游戏的生产链路将得到进一步优化，释放降本增效弹性，促进供给侧质与量双升从而带动需求侧繁荣。中长期而言，AI生成游戏或逐渐成为行业生产的主力，更具融合性的创新游戏产品将不断上线，突破既有场景、玩法和想象空间，颠覆传统游戏形态和产业链，拓展价值创造的新边界，进而打开行业增长天花板。

除此之外，Chinajoy时隔两年重回线下，众多游戏厂家宣布了新游进程，还首设AIGC大会从技术、产业、资本等多角度诠释了AI浪潮下内容行业的范式转变，更是重拾了市场对游戏产业的关注度。

从种种正面预期的叠加中不难判断，游戏行业正面临着一场新的发展机遇，迎来精品化时代。

潜力：游戏储备丰富+内容持续创新，构筑价值增长护城河

在明确了游戏行业发展的确定性增长和趋势性改善后，日后能否在行业竞争中实现持续发展，游戏储备的品质和内容创新就变得至关重要。

对于长期注重研发的百奥家庭互动而言，公司不仅有丰富的游戏储备，还持续升级内容创新。可以说，无论是当前还是未来，百奥家庭互动已经具有了较强的市场竞争力。

在游戏储备上，一方面，百奥家庭互动现有的核心产品延续稳健运营，不断夯实公司在市场中的品牌影响力。

例如，《奥比岛：梦想国度》是百奥家庭互动运营时间最长、影响力最广的一款IP产品，这款IP通过14年的运营，吸引和积累了一大批粉丝和玩家。这款手游自去年7月上线以来便广泛得到玩家的支持和认可，上线后迅速登顶iOS游戏免费榜，次日即登上iOS游戏畅销榜第6位。与此同时，《奥比岛：梦想国度》保持高频率的版本内容迭代更新，大版本上线iOS游戏畅销榜平均排名第20位。

游戏的官方论坛或微博话题也是玩家们最活跃的地方，讨论热度能够反映出一款游戏的人气和市场认可度。据悉，#奥比岛#的微博话题曾最高登至热搜榜第7位。

此外，公司运营长达11年的原创IP“奥奇传说”改编的《奥奇传说手游》累计注册用户超千万，上线首月流水过亿。上线至今已两年有余，依然通过持续创新营销方式及内容，实现了社区粉丝的持续增长。同样是由运营长达13年的原创IP“奥拉星”改编的《奥拉星手游》上线即将4周年，自上线以来游戏一直致力于满足用户诉求，聆听玩家的心声，并于近期举办了多场玩家见面会，精准地针对用户痛点进行产品优化。

另一方面，百奥家庭互动继续加大产品的研发投入，在月度更新游戏版本的同时，塑造精品游戏并扩充产品储备，巩固核心竞争优势。上半年，公司研发开支为1.26亿元人民币，同比提升20.4%。

据悉，3D多人宠物回合制RPG手游《奥拉星2》已于6月8日正式首曝并开启预约，并获得bilibili游戏预约中心、小米游戏中心等多平台的大力推荐。数据显示，《奥拉星2》曾达Taptap预约榜最高第5位，B站预约榜最高第4位。

同时，公司还积极把握海外发展机遇，即将推出《奥比岛：梦想国度》海外版本，预计将于2023年下半年上线，打造公司在全球游戏市场的影响力。

两款游戏的上线，一方面对今年业绩有一定增量贡献，另一方面，游戏通常在生命周期内持续创造流水，计入财报的实际收入确认会相对滞后，因此也有望对明年的业绩积极贡献增量，有效增强公司后续业绩的稳定性。

在内容创新上，百奥家庭互动通过与人气品牌跨界联动、与传统非遗文化跨次元合作的独特模式，让游戏品牌得到了更多的曝光和关注，吸引更多的玩家和粉丝。

游戏想要实现长线运营，往往少不了跨界联动。今年上半年，公司旗下产品与10个IP展开了跨界合作，推出联动版本和游戏内容，不断扩大IP影响力。其中，《奥比岛：梦想国度》手游与包括三丽鸥、EMMA潮玩、央视动漫等多个知名IP联动，给用户带来了多元化的游戏体验，多次引爆社媒话题热度，#奥比岛联动三丽鸥#的微博话题阅读量高达近6亿，#奥比岛手游#的微博超话阅读量已超50亿。

在传统非遗文化的跨次元合作方面，如《食物语》与广彩非遗文化联动、《奥拉星手游》与阳江风筝非遗联动、《奥奇传说手游》与广东醒狮联动等一系列合作，依托妙趣横生的文化联动内容，唤起新一代用户的文化自信共鸣，助力文化传承与发展。

综上所述，百奥家庭互动战略聚焦游戏储备和内容创新，构筑了其长期价值增长的潜力和动能。

结尾

整体上，百奥家庭互动上半年持续收窄的亏损表现，充分检验了其基本盘的坚韧程度。着眼于未来，不断上线的产品储备也将逐步释放公司的成长潜力，有望实现新产品和新市场的突破，打开业绩增量。

回到资本市场视角，上半年港股游戏板块整体涨幅相对落后于A股游戏市场。相信受版号发放、AI加持等多重利好共振，市场对游戏行业的本质与价值进行重新认知，百奥家庭互动等展现出较强业绩稳健型且拥有丰富产品储备的厂商，或将迎来新一轮价值升维。

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